我国对铝管的经营利润与经营开发  我公司维持公司2012-2013年净利润2.21亿元、3.28亿元的预测,对应EPS分别为1.17元、1.75元。目前股价对应2012、2013年PE分别为16.72倍、11.26倍。继续维持买入评级,目标价25-28元,对应2013年14-16倍估值。

毛利率继续提升:公司三季度实现铝管营收3.567亿元,营业成本2.59亿元,毛利率高达27.38%。铝管相比较于上半年的23.87%和去年全年的19.99%又有了明显的提升。我们之前反复强调的公司和一般铝管加工企业有一个很大的不同就在于是公司在产品上具有很强的议价能力,同时以苹果笔记本电脑外壳为代表的一批具备的高壁垒特征产品占比不断提升也保障了公司的毛利率水平不断上升,最终反映为公司ROE不断上升。

　　募投项目投产保障公司业绩继续高速增长:公司募投项目中的深加工项目已于上半年投产,给公司业绩带来了良好贡献。而4500吨挤压线在年中的投产后马上投入到了苹果笔记本基材、铝管等产品中的生产。同时公司10000吨挤压机预计也将于年内投产,重要的是这些都是公司目前急需增加的大型挤压和深加工设备。同时,公司已经在非公开增发项目上先行投入了3.7亿元,公司的高、深产能扩张在饱满的订单支持下进行的如火如荼。

　　财务费用压力有所加大:由于先期自有资金投入非公开增发项目,公司短期借款再增5.2亿元,铝管总额已达10.3亿元,造成财务费用同比大增3309.22万元,这侵蚀了公司不菲的利润。但我们并不担心公司的偿债能力。同时,公司的增发审批工作进展顺利,获批后预计公司将尽快启动增发解决资金问题,预计将于明年上半年完成,届时这块的利润侵蚀将消失。