拉丝铝管自去年政府控制资金总量M2以来，资金面便开始紧张，企业贷款难度增加、利率上升。电解铝冶炼作为高耗能、高污染、严重过剩的行业，成为银行主要收紧的贷款方向。铝厂为了解资金问题，通常会选择进口贸易融资和下游贸易商融资，但是随着环境的变化，风险正逐步显现。

　　进口贸易融资方面，我国每年需要大量进口铝原料，仅2013年铝土矿进口就有7070万吨，这便为进口贸易融资提供了基础。与融资铜类似，铝厂也利用信用证进行融资，但是随着人民币升值和利差缩小，进口贸易融资的成本也在不断扩大，尤其是政府政策针对融资贸易趋严的预期下，铝厂资金面临风险，换现意愿强烈。

上海铝期货13日小幅走升，主力1406合约收13215元/吨，涨10元/吨。宏观面利空密布，中国经济增长忧虑、债券违约危机、人民币持续贬值、美联储缩减购债，加之国内原铝产量高企，沪铝上方面临压力。技术上看，沪拉丝铝管1406合约沿布林通道下轨下移，系列均线重心向下，整体呈现平稳的走低格局。

　　铝厂也向下游贸易商融资，主要通过返点售铝、按月返利或两者结合的方式，而贸易商的资金则主要来自银行等低息渠道，进而赚取利差。但是随着铝价的不断下跌、钢贸商风险事件的爆出及银行资金的收紧，利差空间越来越小，贸易商们急于换现，这也直接造成了沪粤两地现货长期深幅贴水。

需求方面，目前房地产正面临困境，对原铝消费拉动有限。春节后，银行便开始收紧房地产贷款，杭州、常州等地部分楼盘大幅降价，市场对房地产的担忧情绪大增。另外，从房地产消费最多的铝型材也可见端倪，SMM调研的铝型材1月开工率仅50%，同比下降6%，环比下降12%。相比房地产市场的悲观，汽车和家电行业虽然出现了季节性回落，但整体需求较为稳定。

　　供需结构的严重失衡直接反映为库存的快速增加，节前铝锭社会库存从50万吨飙升至目前的100万吨，其中南海库存上升尤为明显，从5万吨升至32万吨。究其原因，一是下游消费复苏不及预期，贸易商出货困难。二是春节因素使得西北铝水无法就地消化，多运往沿海。三是期现套利也滋生了部分库存。预计铝锭库存后期还将增加，但增幅会有所减缓。